JP2010503920A - 複数当事者間取引における相手方リスク制限の方法 - Google Patents
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Abstract
【解決手段】本発明のいくつかの態様では、中央相手方システムが、相手方当事者間の売買を更改し、それによって元の取引を、元の各相手方当事者システムと中央相手方システムとの間の取引で代行する。
【選択図】図1
Description
1.従来の売買プロセス
2.上場市場と店頭市場
3.相手方リスク
4.相手方リスクのタイミング
5.更改を用いた売買プロセス
6.売買業者API
7.取引約定
8.清算及びネッティング
9.システム関連の決済システム
10.売買業者関連の決済アプリケーション
11.実施例
一般に金融市場の売買プロセスは、市場価格発見、取引執行、取引決済という3つの主要ステップを有する。
異なる商品は異なる市場で売買される。例えば株式は通常、組織化された取引所で売買され、金利派生商品及び外貨は通常、中央取引機構を介さずに売買される。これらの区別は、本発明によって対処される主題と密接に関連している。
1.決済前の相手方当事者の破産
2.相手方当事者に決済債務に気付かせない運用誤り
3.相手方当事者が必要なときに決済に資金を割り当てられなくする流動性問題
4.相手方当事者が決済に必要な指示を出せなくするシステム誤動作
上記すべて、及びそれ以外の場合にも、決済債務を履行する当事者は大きなリスクにさらされる。このリスクは相手方当事者の行為又は無為の作用であるため、このリスクは「相手方決済リスク(counterparty settlement risk)」と総称される。すべてのOTC市場は固有の相手方決済リスクを有する。というのは、取引の正常な完了が売買の両当事者の正しい適時の行為に依存するからである。相手方リスクは(市場リスク、流動性リスク、規制リスク、及び他の形のリスクを含む)その他の種類のリスクとは異なる。
相手方リスクとは、売買の相手方の作為又は無作為から生じる予期しない損失の可能性である。以下に3種類の相手方リスクを説明する。本発明の諸態様は、これらの種類の相手方リスクのうちの1つ又は複数を最小限に抑え、かつ/又は解消する。
2.決済指示の不履行:売買後、決済前プロセスには多くの可能な運用誤りの原因がある。取引が技術的誤動作により失われることもある。取引が、誤りを持ち込む手作業のプロセスにより転記されることもある。秩序ある決済を妨げる様々な自然と人為両方の災害が発生することもある。上記その他の場合には、売買の一方の当事者が、決済日に取引銀行に資金及び資産を移転する適切な指示を出さないこともある。
3.決済の不履行:最後に、売買の一方の当事者は実際にその債務を決済し、他方の当事者はその債務を決済しない現実の可能性がある。これは、一方の当事者に別の当事者より前に決済を行うよう求める市場ではさらに悪化し得る。
決済の不履行は、「不作為」である、すなわち、意図しない誤りによって引き起こされることもあり、故意である、すなわち、ある当事者が、売買誤りであったと考える理由により決済しないことにすることもあり、単に非常に悪い売買であることもある。最も極端な場合には、決済の不履行は、甚だしい決済リスク、すなわち、一方の当事者は他方の当事者に支払いをしているが、他方の当事者はその当事者側の取引の支払いをすることができず、又は支払いをしようとしない元金の完全な損失を生じ得る。
売買の参加者は、その売買が執行される瞬間から全債務の最終決済を含めた時点まで潜在的に相手方リスクにさらされる。売買は、その取引が1回だけの決済を伴うか、それとも複数回の決済を伴うかに応じて、2つの取引クラスに分類される。
1.売買執行と売買確認の間
2.売買確認と決済の間
3.決済の開始と決済の完了の間
売買は、個々の売買業者により売買端末を使って、又は売買機関に代わって売買を執行する独自のプログラムによって執行され得る。売買執行によりその直後にその売買の両当事者にメッセージが送られる。しかし、その結果生じる債務の決済に責任を負う当事者にも別のメッセージが送られなければならない。
図1は、これまで相手方リスクによって制約されていた市場において売買と決済の両方を処理する多数のプロセスを統合するシステムに関するものである。これらのプロセスには以下のものが含まれる。
1.価格発見
2.取引執行
3.売買更改
4.売買後決済前リスク管理
5.決済前ネッティング
6.受渡し対支払い決済
ホールセール市場における外国為替取引の状況で説明しているが、本発明の原理は、他の金融市場(有価証券、債券、金利派生商品、商品、エネルギーなど)にも、他のクラスの参加者(ノンバンク金融機関、非金融企業、個人など)にも同様に当てはまる。
1.高度の市場透明性及び公平な競争の場:市場に相手方売買リスクがないため、相手方売買制限が生じない。これはすべての買い呼び値及び売り呼び値を全参加者が売買できることを意味し、それによって高度に透明な市場及び全参加者に公平な競争の場が作り出される。
2.全員参加:市場において直接決済が生じないため、参加できる装置のクラスに対する制限が生じない。例えば、以前のOTC市場は選ばれた銀行、仲買人、及び商社のグループだけに制限されていたが、市場には、銀行、仲買人、機関、企業、ファンド、及び個人がアクセスできる。
3.完全な匿名性:買い手と売り手の間に直接の売買後の関係が生じないため、誰と売買したか知る必要が全く生じない。
4.売買の確実性:売買の一方の側が確認を怠り、それによって売買を中断させる可能性が生じないため、すべての売買に決済が予定されることが保証される。
5.決済の確実性:決済が相手方当事者の行為に依存しないため、すべての売買に、指定される1決済日又は複数の決済日に決済されることが保証される。
図2に、本発明の諸態様による様々なメッセージフロー及びインターフェースを示す。図2では、取引約定システム204が売買アクセスAPI203に注文ブック更新を送る。次いで注文ブックが売買業者アプリケーション202に送られ、注文ブックが売買業者のために市場GUIディスプレイ201上に表示される。
ステップ505から、ネッティングシステムはネット決済代行を行い、それによってステップ507で売買を更改する。次いでネッティングシステムはステップ508で関連する清算装置にネット決済メッセージを送る。
また、あらゆる売買が1つ又は複数の決済を有する。例えば、ある売買に付随するメッセージが以下のように表示される。
EUR/USD1ヵ月は1回の現物決済及び1回の先物決済を行う
あらゆる決済は決済日、資産の明細、及び決済金額を有する。例えばある決済に付随するサンプルメッセージは以下のように表示される。
資産1=USD、資産2=JPY、
決済金額1=10,000,000、
決済金額2=−120,000,000
正の決済金額が中央相手方システムによって受け取られ、負の決済金額が中央相手方システムによって支払われる
次に決済は、ネットで決済するかそれともグロスで決済するか指定される。
さらに各決済機関は、各決済日ごとの窓口開始時刻と窓口終了時刻を有する。
さらに、個々の商品の個々の決済日の売買終了までにネット決済処理がトリガされる。
最後に、価値期日繰延べ時刻が、個々の商品の窓口開始時刻より後にならないように指定される。
図6に、本発明の諸態様に従って使用され得るアプリケーションプログラミングインターフェース及び売買業者端末を示す。例示的な売買業者端末607は、売買業者のためのインターフェースを提供し、ある種の1つ又は複数のハードウェアインターフェース装置609(キーボード、マウス、トラックボール、音声認識ソフトウェア付きマイクロホンなど)を含む処理装置とすることができる。
図7に、本発明の諸態様による取引約定システムの様々な機能構成要素を示す。取引約定システムは、取引約定システムと、おそらくは中央相手方システムの残りの部分に対してユーザを認証する任意のユーザ認証モジュール701を含む。ユーザ認証は、ユーザの識別情報、及びユーザが関連付けられる組織の識別情報、及びユーザと関連付けられるべき決済エージェントを検証する。
図8に、本発明の諸態様による、清算及びネッティング構成要素を示す。清算及びネッティングシステムは、モジュール802において約定システム801から約定済み売買通知を受け取る。また清算及びネッティングシステムは、約定システム801への受信確認も行う。
図9に本発明の諸態様による決済システムを示す。決済システム901は、支払い1 902を行い、売買当事者から支払い2 903を受け取る。また決済システム901は、市場参加者にその資金状況を知らせる資金メッセージ904送る。さらに決済システム901は、売買装置と関連付けられた決済アプリケーションに決済メッセージ905も送る。
図10に、本発明の諸態様による決済アプリケーションを示す。決済アプリケーション1001は、売買装置と関連付けられ、又は売買装置によってその決済を処理するように指定される。決済アプリケーション1001は、絶えず売買確認メッセージ1002を受け取り、既定のデフォルト及び指標に基づいてネット決済ポジションを計算する自動化システムとすることができる。各取引日の終了時には、例えば中央清算システムなどによって通知されるように、決済アプリケーション1001はネット及び/又はグロス決済情報を決定する。
以下は、中央相手方システムとのネット対グロス決済指標の説明例である。
第1の説明例の組は外国為替(FX)商品の取引に適用されるものである。具体的には、現物FX、先物FX、及びFXオプション市場におけるグロス対ネット決済の業務理論を説明する。
商業銀行の財務部門は企業顧客にFX取引サービスを提供する。
この例では、商業銀行が中央相手方システムFX売買サービスのユーザであり、その法人顧客に代わって市場に注文を出す。銀行の顧客は通常、(そうであってもよいが)銀行や金融機関自体ではない。この例では銀行の顧客は外国為替エクスポージャーを有する企業である。
これら2つの取引のネット決済により本日の現物レートに基づく単一のユーロの先物買いとUSDの売りがもたらされる。
この例は、複数の資産クラスの売買を行う銀行の財務部門の自己売買に関するものである。
この例は、ネット決済を受ける非FX取引に関するものである。
この例では、外国為替の範囲外の取引に焦点を当てる。これらの取引は中央相手方(CCP)システムを用いたグロス/ネット決済指標の利益を示すものである。具体的にはこの例では、金利先渡取引(FRA)と金利スワップ(IRS)を含む金利派生商品(IRD)が使用される。
Claims (28)
- コンピュータ可読命令を格納するメモリと、ネットワークインターフェースと、前記ネットワークインターフェース及び前記メモリと通信状態にあるコンピュータプロセッサとを備える仲介システムのネット決済計算装置であって、
前記コンピュータプロセッサが、
それぞれが金融商品の1対の相手方当事者間のものであり、それぞれが決済日、数量及び価格を有する複数の約定済み売買を識別するデータを受け取るステップと、
各約定済み売買を、前記仲介システムと前記1対の相手方当事者の第1の相手方当事者システムとの間の第1の更改された売買と、前記仲介システムと前記1対の相手方当事者の第2の相手方当事者システムとの間の第2の更改された売買とに更改するステップであり、前記第1の更改された売買と前記第2の更改された売買がそれぞれ、前記対応する約定済み売買の前記金融商品の前記決済日、前記数量及び前記価格を維持するステップと、
前記第1と第2の更改された売買の決済日を含む基準に基づき、現在売買後決済前ネッティングに適格である前記第1と第2の更改された売買の現在適格な売買を識別するステップと、
前記現在適格な売買の売買後決済前ネッティングを実行するステップであり、
前記現在適格な売買の第1の売買の第1の決済相手方当事者システム及び前記第1の現在適格な売買の第1の金融商品を含む第1の選択基準に基づき、前記現在適格な売買の中からネッティングのための第1の売買の組を選択するステップと、
前記第1の売買の組の中から、前記第1の決済相手方当事者システムと前記第1の金融商品のネット売買を計算するステップと、
前記第1の売買の組を前記ネット売買で代行するステップと
を含むステップと、
を含む各ステップを実行するように構成されてなることを特徴とするネット決済計算装置。 - 売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップが、
(a)前記第1の基準の組の前記第1の決済相手方当事者システムによって売買される前記現在適格な売買の各金融商品、
(b)前記第1の金融商品と同じであり、又は異なる第2の金融商品の前記第1の決済相手方当事者システムに加えて前記現在適格な売買の各相手方当事者システム、及び
(c)前記第2の金融商品に加えてグループ(b)の各相手方当事者システムによって売買される前記現在適格な売買の各金融商品、
を含む追加の選択基準の組に基づいて、前記選択するステップと、前記計算するステップと、前記代行するステップを繰り返すステップを含むことを特徴とする請求項1に記載のネット決済計算装置。 - 売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップが、前記ネット売買の情報を清算装置送るステップを含むことを特徴する請求項1に記載のネット決済計算装置。
- 売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップが、前記ネット売買の情報を前記第1の決済相手方当事者システムに送るステップを含むことを特徴とする請求項1に記載のネット決済計算装置。
- データを受け取る前記ステップについて、各約定済み売買ごとの前記データが、それぞれ前記約定済み売買の相手方当事者システムと関連付けられており、前記関連付けられた相手方当事者システムが前記約定済み売買にネット決済を望むかどうか指示する1対のネット指標を含み、
前記更改するステップが、前記更改された売買がネット適格であるかどうか識別するために、前記第1と第2の相手方当事者システムのそれぞれと関連付けられた前記ネット指標を前記対応する更改された売買と関連付けるステップを含み、
前記第1と第2の更改された売買の現在適格な売買を識別する前記ステップについて、前記基準が前記売買のネット指標を含むことを特徴とする請求項1に記載のネット決済計算装置。 - 前記ネット指標を前記関連付けられた相手方当事者システムのデフォルトのネット指標とすることができることを特徴とする請求項5に記載のネット決済計算装置。
- 前記デフォルトのネット指標が前記関連付けられた相手方当事者システムによって事前選択される金融商品と一致することを特徴とする請求項6に記載のネット決済計算装置。
- 前記デフォルトのネット指標がネット決済のデフォルト条件を有することを特徴とする請求項6に記載のネット決済計算装置。
- 前記デフォルトのネット指標がグロス決済のデフォルト条件を有することを特徴とする請求項6に記載のネット決済計算装置。
- 各ネット指標が、前記ネット指標と一致する前記更改された売買の売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップの前に、前記関連付けられた相手方当事者システムによって変更され得ることを特徴とする請求項6に記載のネット決済計算装置。
- 各ネット指標がもう一方の相手方当事者システムから独立に前記関連付けられた相手方当事者システムによって設定され得ることを特徴とする請求項5に記載のネット決済計算装置。
- 金融取引における相手方リスクを移転する方法であって、
仲介システムにおいて、それぞれが金融商品の1対の相手方当事者のものであり、それぞれが決済日、数量及び価格を有する複数の約定済み売買を識別するデータを受け取るステップと、
各約定済み売買を、前記仲介システムと前記1対の相手方当事者の第1の相手方当事者システムとの間の第1の更改された売買と、前記仲介システムと前記1対の相手方当事者の第2の相手方当事者システムとの間の第2の更改された売買とに更改するステップであり、前記第1の更改された売買と前記第2の更改された売買がそれぞれ、前記対応する約定済み売買の前記金融商品の前記決済日、前記数量及び前記価格を維持するステップと、
前記第1と第2の更改された売買の決済日を含む基準に基づき、現在売買後決済前ネッティングに適格である前記第1と第2の更改された売買の現在適格な売買を識別するステップと、
前記現在適格な売買の売買後決済前ネッティングを実行するステップであり、
前記現在適格な売買の第1の売買の第1の決済相手方当事者システム及び前記第1の現在適格な売買の第1の金融商品を含む第1の選択基準に基づき、前記現在適格な売買の中からネッティングのための第1の売買の組を選択するステップと、
前記第1の売買の組の中から、前記第1の決済相手方当事者システムと前記第1の金融商品のネット売買を計算するステップと、
前記第1の売買の組を前記ネット売買で代行するステップと
を含むステップと
を含むことを特徴とする相手方リスク移転方法。 - 売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップが、
(a)前記第1の基準の組の前記第1の決済相手方当事者システムによって売買される前記現在適格な売買の各金融商品、
(b)前記第1の金融商品と同じであり、又は異なる第2の金融商品の前記第1の決済相手方当事者システムに加えて前記現在適格な売買の各相手方当事者システム、及び
(c)前記第2の金融商品に加えてグループ(b)の各相手方当事者システムによって売買される前記現在適格な売買の各金融商品
を含む追加の選択基準の組に基づいて、前記選択するステップと、前記計算するステップと、前記代行するステップを繰り返すステップを含むことを特徴とする請求項12に記載の相手方リスク移転方法。 - 売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップが、前記ネット売買の情報を清算装置に送るステップを含むことを特徴とする請求項12に記載の相手方リスク移転方法。
- 売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップが、前記ネット売買の情報を前記第1の決済相手方当事者システムに送るステップを含むことを特徴とする請求項12に記載の相手方リスク移転方法。
- データを受け取る前記ステップについて、各約定済み売買ごとの前記データが、それぞれ前記約定済み売買の相手方当事者システムと関連付けられており、前記関連付けられた相手方当事者システムが前記約定済み売買にネット決済を望むかどうか指示する1対のネット指標を含み、
前記更改するステップが、前記更改された売買がネット適格であるかどうか識別するために、前記第1と第2の相手方当事者システムのそれぞれと関連付けられた前記ネット指標を前記対応する更改された売買と関連付けるステップを含み、
前記第1と第2の更改された売買の現在適格な売買を識別する前記ステップについて、前記基準が前記売買のネット指標を含むことを特徴とする請求項12に記載の相手方リスク移転方法。 - 前記ネット指標を前記関連付けられた相手方当事者システムのデフォルトのネット指標とすることができることを特徴とする請求項16に記載の相手方リスク移転方法。
- 前記デフォルトのネット指標が前記関連付けられた相手方当事者システムによって事前選択される金融商品と一致することを特徴とする請求項17に記載の相手方リスク移転方法。
- 前記デフォルトのネット指標がネット決済のデフォルト条件を有することを特徴とする請求項17に記載の相手方リスク移転方法。
- 前記デフォルトのネット指標がグロス決済のデフォルト条件を有することを特徴とする請求項17に記載の相手方リスク移転方法。
- 各ネット指標が、前記ネット指標と一致する前記更改された売買の売買後決済前ネッティングを実行する前記ステップの前に、前記関連付けられた相手方当事者システムによって変更され得ることを特徴とする請求項17に記載の相手方リスク移転方法。
- 各ネット指標がもう一方の相手方当事者システムから独立に前記関連付けられた相手方当事者システムによって設定され得ることを特徴とする請求項16に記載の相手方リスク移転方法。
- 金融取引における相手方リスクを移転する方法であって、
清算及びネッティングシステムにおいて、金融商品の複数の相手方当事者システムの複数の約定済み売買を識別するデータを受け取るステップと、
前記約定済み売買をそれぞれ、中央相手方システムと前記複数の相手方当事者システムとの間の別々の売買に更改するステップと、
前記相手方当事者システムの決済前ネッティングを実行するステップと、
決済システムに、少なくとも、前記中央相手方システムと前記複数の相手方当事者システムのそれぞれとの間で決済される前記別々の売買に関する情報を含む決済情報を送るステップと、
を含むことを特徴とする相手方リスク移転方法。 - 前記決済システムが、前記送られる決済情報に基づいて支払い対支払い決済を行うことができることを特徴とする請求項23に記載の相手方リスク移転方法。
- 人的介入なしで決済を行うことができることを特徴とする請求項23に記載の相手方リスク移転方法。
- 間に約定済みであるが未決済の売買が存在する第1の相手方当事者システムと第2の相手方当事者システムの間の売買を遂行するシステムであって、
前記約定済みであるが未決済の売買を更改し、前記約定済み売買が、前記第1の相手方当事者システムと前記清算及びネッティングシステムの間の第1の取引と、前記第2の相手方当事者システムと前記清算及びネッティングシステムの間の第2の取引とによって置き換えられるように間に入る清算及びネッティングシステムと、
前記第1の取引及び前記第2の取引を決済する決済システムと、
を備えることを特徴とする売買遂行システム。 - 前記清算及びネッティングシステムが、前記約定済みであるが未決済の売買を更改する前に、前記第1及び第2の相手方当事者システムの一方から追加信用を獲得することを特徴とする請求項26に記載の売買遂行システム。
- 前記決済システムが、前記相手方当事者システムの一方と前記清算及び約定システムの間の前記取引の1つを、前記相手方当事者システムの前記一方によって指定されるように他の取引を用いてグロス又はネットで決済することを特徴とする請求項26に記載の売買遂行システム。
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