CN108701328A - 基于弹性证券化的股息收益货币的方法、装置和计算机可读介质 - Google Patents

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Abstract

用于创建抵押投资组合的装置、计算机可读介质和计算机实施的方法。投资组合是创收资产的集合。这些创收资产是诸如不动产的原始来源的衍生品。投资组合是通过交换投资组合中的流动工具的估计资产价值的交易产生。资产评估通过已知的定价函数确定。交易弹性由保持在投资组合的储备中的流动工具(储备基金和投资组合拥有的股票)提供，投资组合的储备提供了市场平滑功能，以优雅地适应资产需求和风险的变化。每个投资组合的储备由股东集体所有；不断用投资组合中的资产所产生的收入补充自己。股票可以用数字代币来表示，作为数字货币(诸如加密货币)进行交易，并通过交易所和支付网关的网络用现金方便地货币化。

Description

基于弹性证券化的股息收益货币的方法、装置和计算机可读 介质
相关申请数据
本申请要求于2016年1月27日提交的美国临时申请序列号62/388,333的优先权，其公开内容通过引用结合于此。
背景
流动性，即按需将资产价值有效转化为现金的能力，是高性能市场的重要特征，也是金融的命脉。流动市场吸引资本，因为投资者知道他们可以有效地转移资源以最大限度地提高回报和管理风险。流动性的缺乏使市场机会得不到开发。许多投资机会，例如发展中市场的新兴技术或房地产项目，提供了巨大的潜在收益，但缺乏流动性。尽管有回报的潜力，但这些资产类别的潜在收益可能仍处于休眠状态。资产流动性可能因缺乏信息、个别资产风险、市场状况不确定、大额交易规模以及支付不规则或不频繁而受到限制。为这些市场带来流动性将释放数万亿美元的潜在价值，并解决影响全球发展和繁荣的关键问题。
证券化的做法，即通过具有更可预测的***性风险的投资组合(portfolio)来分散与个别资产相关的风险，已被广泛用于释放资产类别中的流动性。这种做法的核心是评估资产风险调整净现值，并将资产潜在收益掉期(swap)为现金或类似价值的股票的投资组合。该过程减轻了个别资产风险，提供了更可预测的投资机会。没有证券化，资产投资者就要承担个别资产异常表现的全部负担(或利益)。通过证券化，资产绩效分布在整个投资组合中，最大限度地降低了影响个别资产的风险和意外事件对投资者的影响。证券化投资组合产生了更可预测的回报，因为风险与投资组合经理表现和可以对冲的***级因素隔离开。投资者受益于资产类别中的广泛潜力，而没有每项资产的直接知识风险和表现。
证券化的一个例子是抵押支持证券(MBS)，也称为“抵押贷款相关证券”或“抵押贷款转付证券(mortgage pass through)”，它们是基于抵押贷款集合的投资组合。有效证券化，即根据市场情况在某种程度上可预测地运作的担保资产，需要大量已知风险特征的类似资产。例如，MBS依靠已建立的抵押贷款支付统计模型来补偿风险，诸如提前还款风险。这种模型通常是通过多年对基础资产表现的观察而开发的。
MBS可以通过经纪人买卖，并具有固有的信用和违约风险。对抵押支持证券的投资为市场带来流动性，为购房者或企业提供获得贷款的资本。MBS为较小的地区银行提供了通过贷款向客户提供额外资金的手段。在这种情况下，银行充当购房者和投资市场之间的中间人。
有两种常见的MBS类型:转移抵押和抵押担保债券，也称为CMO。转移抵押被构造成信托，其中抵押付款被收集并转移给投资者。抵押担保债券是被称为“份额”的证券池，具有决定投资者的回报率的各种信用评级。
房地产投资信托(REIT)是一种投资房地产或抵押贷款的证券，实际上是房地产资产的共同基金。投资者可以购买REIT中的股份，以获得房地产企业产生的收入的部分所有权。REITS在投资者数量、每个投资者可以拥有的金额、股息支付比率和允许的投资类型方面受到严格监管。
证券化是金融基础设施的核心组成部分，证券化投资组合的价值远远超过10T美元。尽管有这些好处，但证券化中的一些缺陷引发了改革的呼声。传统的证券化模式缺乏透明度，过于僵化，无法应对新兴和不确定的市场，导致“大到不能倒”的投资行为，大多数投资者无法获得，没有提供有效的定价模型来评估资产负债表影响，并且难以适应***性资产风险的变化。在2007年底和2008年，MBS是被称为“次贷危机”的一个重要因素。在这种情况下，证券化的局限性几乎导致全球金融崩溃。这场危机的影响甚至至今仍影响着房地产市场。许多人认为，证券化的缺点没有得到解决，甚至可能被放大。
需要在证券化方面进行技术创新以解决导致2008年全球金融危机的条件。这些变化包括增加透明度，通过先进的数据科学技术改善风险评分，灵活地进入“前沿市场”，为发展中国家带来流动性，更广泛地接触各级投资者，以及增加流动性，以优雅地适应市场条件的变化。
附图简述
图1是根据实施例的资产和权利交换的示意图；
图2是根据实施例的市场架构的框图。
图3是根据实施例的证券化投资组合的示意图。
图4是根据实施例的弹性证券化过程的流程图。
图5是证券化模型和数据结构的示意图；
图6是示出流动性引擎的定价函数的曲线图；
图7是传统支付网关的示意图；
图8A是链式支付网关的示意图；以及
图8B是链式网关支付过程的流程图。
详细描述
尽管本文通过示例和实施例描述了方法、装置和计算机可读介质，但是本领域技术人员认识到，本发明不限于所描述的示例、实施例或附图。相反，本发明旨在覆盖落在所附权利要求的精神和范围之内的各种修改、等同物和替代物。本文所使用的任何标题仅用于组织的目的，并不意味着限制说明书或权利要求的范围。如本文所使用的，词语“可以”以允许的意义使用(即，意味着有潜力)，而不是强制意义(即，意味着必须)。类似地，词语“包括”、“包含”和“含有”表示包括但不限于。
所公开的实施例包括用于提供可重复框架的计算机体系结构和平台，该框架将不规则的、非流动性潜在收益转换成可按需货币化的易于交换的数字工具。此外，所公开的实施例包括流动性引擎方法和硬件(平台的中心部分)，其确保即使在市场条件快速变化的情况下也能使工具有效地货币化。所公开的实施例还包括金融工具和相应的数据结构，其结合了货币的流动性、证券的风险多样化和债券的价格稳定性。该工具是一种便于商业、风险分散、流动性强、股息收益和可转让的数字货币。
申请人已经发现了用于创建分层资产池的方法、装置和计算机可读介质，所述分层资产池以弹性方式运作以创建市场稳定性并减轻异常用户行为。实施例通过如下所述的新型证券化过程将不规则的非流动资产的价值转换成易于交换的数字货币。资产支持的数字工具(asset backed digital instrument)代表风险减轻的潜在收益，产生股息，可在多个市场交易，并且可按需货币化。借助将现金的便利性与证券化的风险多样化相结合的工具，通过下面描述的新过程来确保基础资产投资组合，该工具的灵活性为服务不足的市场带来了流动性，为投资者提供了新的高收益机会。
申请人提供了可重复的过程，来将一系列资产类别的非流动性潜在收益转换成可随时交换的证券投资组合股票，这些资产类别包括：使用权、实物和虚拟资产、收入流和才能。通过6个可重复的步骤增强流动性：通过合约将资产所有权与潜在收益脱钩；通过捆绑减轻个人资产风险，并通过套期保值减轻***性风险；通过在分布式分类账上交换简化投资组合股票上市；通过编程接口发布投资组合资产绩效和现金流的不变记录，以实现透明度和合规性；通过流动性引擎提供即时可交换性；并通过链式支付网关提供交易便利，以实现存款、取款和支付。
投资组合是从原始创收资产(如房地产)中获得的潜在收益的集合。投资组合是通过掉期投资组合中的流动工具的估计潜在收益的交易产生的。预测收入流的净现值(NPV)通过已知的定价函数确定。资产NPV的风险调整需要特定于投资组合的计算、数据挖掘和资产领域知识。由平台提供的可重复、低门槛的进入组合开发流程允许对这一关键函数进行创新，使领域专家和数据科学家(不仅仅是金融家)能够通过准确的风险评估来竞争最大收益。
资产投资组合的股票以与交易所买卖基金(ETF)类似的方式在交易所交易。通过交易股票，投资者可以根据需要调整持有量或者将投资组合中的利益货币化。然而，对于较小的投资组合，大型投资者移动或快速变化的市场条件，可能需要比自然市场条件可能提供的流动性更大的流动性。在此期间，投资者在试图货币化时必须支付相当高的溢价并可能经历完全的非流动性(即没有任何机制以任何价格货币化价值)。申请人发现了一种通过流动性引擎抵消这些市场不连续性的方法。该引擎即使对于小投资组合也给投资者很大的交易深度(trading depth)。因此，释放新兴资产类别中的潜在收益的新型“试验性”投资组合可以根据产生收益的能力产生并增长。这与传统的证券化模式形成鲜明对比，传统的证券化模式只能通过大规模限制对既定资产类别的适用性、破坏在风险定价和投资组合开发中的可及性和创新性，来获得足够的流动性。
流动性引擎通过利用投资组合拥有的即时流动资产储备的高频做市算法提供合成流动性。投资组合(股东)拥有的储备基金以类似于美联储向银行提供的服务的模式提高市场流动性。申请人平台的根本区别在于，流动性价格是由实时确定的成形流动性曲线设定的市场函数(market function)，而不是由美联储定期设定的静态利率。这些算法管理流动性的边际成本，抑制不合理的市场行为，同时最大化股票流动性。该引擎为异常市场波动提供了缓冲，并对市场状况的急剧变化做出优雅的反应。每个投资组合的储备由股东集体拥有，并不断用投资组合中资产产生的收入补充自己。该函数是新颖的，因为股东是流动性提供者和直接受益者流动性功能，而不是第三方做市商。随着对流动性需求的增加，不抛售股票的股东越来越受益，这是对抗商业周期高峰和低谷的反周期力量，这些高峰和低谷破坏了传统上流动性差的市场，比如房地产。
来自投资组合资产的收益为分配给股东的股息提供了基础。在满足流动性阈值时，额外的收益作为股息转移给投资者。可靠的投资组合股息为投资组合股票带来了自然的价格稳定性，因为由运行引起的价格下降导致更高的收益率吸引投资以应对价格变化。
投资组合经理(Portfolio Manager)根据股东协议为投资组合设定收入和增长目标。这些目标影响股东的收入分配与投资组合增长的再投资。资产收益首先通过储备，以确保通过补充流动资产池满足流动性要求。一旦流动性要求满足，并且取决于投资组合的增长结构，资产收入可以被添加到投资组合中，以提供现金，从而将额外的资产带入投资组合中，从而实现投资组合规模的“弹性”增长。剩余收入作为股息根据储备中的资产比率以法定货币或股份分配形式分配给股东。所公开的体系结构通过公共编程接口利用所有可用的交易所。该接口简化了与新交易所的整合，并打开了进入新市场的大门。对所有合规交易所提供单一接口访问深化了市场深度，拓宽了可用交易选项，并最大化资产转换的回报。
通过使用诸如区块链和支付网关网络的分布式分类账(distributed ledger)技术，投资组合的股份呈现数字货币的特征。这种数字货币可以在股东之间高效且安全地转移，通过支付网关方便地货币化，方便现金或者交换其他资产类别。所公开的体系结构还支持支付网关的链接，以通过简化小额支付和利用任何可用的兼容销售点基础设施来为货币持有者提供现金的便利。这提供了一种支付***，该支付***能够快速传递价值，以有效地支持将该价值转换为本地支付货币和机制的几乎任何全球交易。
所公开的平台应用分布式分类账，以使投资者对投资组合的构成能够具有完全的透明度并检查所有资产现金流，以支持明智的投资决策。使用区块链或其他分布式分类帐技术来记录投资组合交易提供了不可改变的现金流记录。这为投资者提供了用于评估投资组合可行性的高保证记录，并为监管机构提供了监督和防欺诈工具。申请人提出使用具有至少一些由监管机构持有的网络节点的分布式分类帐来提供不可更改的投资组合交易记录。
所公开的实施例创建了可重复的过程来释放不规则的非流动资产中的潜在价值。在资产所有者试图通过利用股息收益数字货币的利益来实现潜在收益时，这最大限度地降低了他们的风险。如图1所示，资产所有者基于例如相关收入流的风险调整净现值(RANPV)来交换对投资组合或类似资产的等值股份价值的潜在收益的权利(A)。然后，来自收入流的收入流入投资组合储备中(B)。在满足投资组合流动性要求后，该收入根据股东的比例份额支付给股东(C)。当然，***可能包含多于一个的资产所有者，并且每个所有者包含多于一项的资产。此外，股东不一定是资产所有者，并且可以通过以法定货币购买股票来进入***。其结果是，股东们每个人具有例如以数字代币为代表的新工具，其是产生股息的，可以换成投资组合资产，可以通过交易所交易，并且可以很容易地货币化(D)。当然，资产的所有权可以保留在原所有者手中(E)。
如图2所示，该架构管理可重复的过程，以建立创收资产的投资组合8、9和10，并发行这些投资组合中的权益的高度可交换的股票。股票由称为数字货币的数字代币表示。“数字货币”是基于网络的数字代币或“硬币”，表示由分类帐跟踪的价值单位。使用加密技术和分布式分类帐技术(DLT)来验证交易、认证交易方并跟踪代币所有权的数字货币称为加密货币。数字货币的示例是比特币和以太网以太币TM。数字代币可以一对一或以任何方式链接到投资组合的股票或其他资产。例如，每个代币可以代表10个份额。尽管下面公开的实施例使用加密货币代币，但是任何类型的数字代币都可以链接到股份权益(share interests)。
这些实施例利用分布式分类帐技术(DLT)，例如区块链。在分布式分类帐中，交易记录为线性链中存储的数据的“块”。链中的每个块包含数据并进行加密哈希处理。散列数据块借鉴链中的前一个块，确保整个“区块链”中的所有数据没有被篡改并且保持不变。该链存储在对等网络中的多个设备上。存储在块中的数据可以是被称为“智能合约(smartcontract)”的自动可执行代码。智能合约是促进、验证或强制执行协议的计算机协议。所公开的实施例利用智能合约来确保平台上资产的适当抵押，并提供交易算法的透明度以及其他目的。
图2的一些元件在本文中被称为“模块”。如本文使用的术语“模块”是指包括执行存储在非瞬时计算机可读介质上的软件指令的计算机处理器的功能元件。为了描述的目的，在此通过逻辑功能聚集这些模块。然而，各种功能可以通过执行代码的任意数量的处理器来实现，并且代码和处理器可以以任意方式分布。例如，每个模块可以表示通过网络(例如因特网)与其他模块通信的不同设备。可替代地，各种模块可以在单个设备中体现。所有数据都存储在数据结构中，例如数据库或区块链，并且可以使用已知协议传输。
创收资产的投资组合8、9、10是由原始类来源类别(诸如房地产资产1、2、3、4、5和6)衍生的资产集合。像资产例如1和2一样，由投资组合经理7、11和12汇集在一起，以形成具有投资级特征的资产的风险平衡组合8、9和10。例如，资产可以是小业主的租金收入。然而，任何类型的创收资产，例如抵押贷款、各种贷款、债券、未来收入等，都可以与本发明结合使用。
投资组合经理7、11和12使用证券化将收入流捆绑到投资组合中。这一过程可能涉及将非流动、不规则资产的潜在收益脱钩，评估其风险调整后的潜在收益净现值，通过智能合约约束各方，并添加到投资组合中以分配/减轻风险，将新的创收资产1、2、3、4、5和6合并到相应的创收投资组合8、9和10中。投资组合经理7、11和12可以使用诸如领域知识和数据挖掘的已知技术来为资产分配估值，以便合并到投资组合8、9和10中。当然，投资组合中所有资产的标识可以作为数据结构存储在计算机可读介质上，例如记录数据库。将新资产1、2、3、4、5和6合并到现有投资组合中所需的资源从如下所述的流动资产的自再填充储备模块16、17和18提取。该机制为投资组合的增长提供了弹性，而没有稀释。
每个创收组合8、9和10由股东23、24和25共同拥有，分别供给相应的投资组合储备模块16、17和18。例如，每个储备模块可以是在区块链环境(例如以太坊)中执行的智能合约。每个储备模块具有与其相关联的预定计算机执行逻辑，以便以如下所述的方式自动平衡储备。
每个储备模块16、17和18中的流动性由相应投资组合8、9和10中的资产产生的收入补充。当满足预定的投资组合控制流动性限制时，向股东23、24和25发放额外收入作为股息。流动性的价格在算法上从具有受相应的投资组合经理7、11和12控制并受股东23、24和25影响的特性的储备模块16、17或18通过利用高频交易的做市控制函数来确定，以提供流动控制模块13、14和15，从而确保在市场条件变化时有足够的流动性。
如上所述，在创收投资组合8、9和10中的股票以数字货币的形式发行。该数字货币可以在股东23、24和25之间安全地转移，经由支付网关模块21货币化，或者经由交换平台模块20交换为其他类别的资产。其他资产类别包括货币、使用权和可通过内部和外部市场***26访问的其他资产。例如，市场***26可以是诸如CoinbaseTM的数字货币交易。
投资者19可以通过向***提供流动性的交换平台模块20购买或出售数字货币，以换取对投资组合8、9和10中的资产的访问。监控模块22为股东23、24和25以及监管机构提供透明度。这种监控可以通过已知的分布式分类账(诸如区块链)来完成。例如，监控模块22可以是记录***中交易的区块链或其他类型的分布式分类帐上的完整节点或简化支付验证(SPV)节点。在监控模块为完整节点的情况下，***中的所有交易将由监控模块22存储。在监控模块22是SPV节点的情况下，仅通过监控模块22存储块头。然而，监控模块22可以通过以已知方式根据需要查询对等节点来验证任何交易。
如图3所示，储备模块16存储和操纵投资组合8的基础资产中的分组权利。其它储备模块以类似的方式操作。储备模块16使用流动股票和货币来下限价单，以便为投资组合提供最低限度的流动性。流动性引擎算法寻求可用资产余额(balance availableassets)，以寻求流动资产(通常为法定货币)32的价值和储备股份30之间的期望比率。现金储备用于支付股息，并使市场补充用于股票赎回的市场需求。当采取储备订单时，储备模块16中的现金储备下降。做市函数推动流动性成本(可用股价的积分)，从而保护由储备提供的剩余流动性。
在市场上，价差，即市场上某项资产的要价超过买入价的金额，在大额交易后大幅增加。大额价差导致市场摩擦，而惩罚使用货币进行频繁交易的个人。储备模块执行算法来增加订单簿并管理价差。该算法使用储备储存出价和要价，以根据市场行为储备平衡来提供某些流动性特征。该算法只使用公众可获得的数据，在没有信息优势的情况下运作。根据该算法，基于储备中的现金来检测市场对流动性的需求变化。算法可以是以如下形式作为可公开验证的智能合约执行的函数:
f[(交易活动)(资产表现)(储备规模)(储备余额(reservoir balance))(投资组合设置)]
图4说明了可重复的证券化过程。在步骤410，接收对创收资产的权利。例如，通过合约，潜在收益可以与基础资产分离，从而允许在不改变基础资产所有权的情况下转移。创收资产的各个所有者可以授予投资组合各种权利。例如，公寓大楼的所有者可以授予租户的一个或更多个租金收入流的全部或部分权利。每项授予的权利被视为资产。在步骤420中，评估风险调整净现值(RANPV)，并且由投资组合经理进行掉期或购买到投资组合中。在步骤430中，将各种资产捆绑成单个投资组合或多个投资组合。捆绑可以以各种已知的方式完成，以获得各种结果，诸如风险等级、收入水平、套期保值等。
一旦创建了捆绑资产的投资组合，捆绑资产的标识就存储在与这些资产的估值相对应的数据结构中。然后在步骤440中，投资组合被分成预定数量的股份，这些股份可以被授予各方以换取适当的报酬，例如现金支付。然后以上述方式用流动资产和股份值创建储备。在步骤450中，为每份股份创建数字代币。代币可以在分布式分类帐上跟踪并作为数字货币进行交易。以本文所述的方式用流动资产和股份值创建储备。
如上所述，投资组合中的股票可以由可以作为数字货币交易的数字代币表示。例如，可以使用分布式分类账技术(DLT)来认证和记录数字货币的交易。如上所述，在这样的***中，交易被记录在各种对等设备中的分类帐上。交易被重新编码为通过协商一致机制(诸如“证明或工作”机制)验证的块，该机制要求各方解决资源密集型加密散列过程，以换取加密货币的报酬。这种***的示例包括比特币区块链。
图5详细示出了投资组合的证券化模型。证券化模型包括三个主要组成部分。资产池、风险池和储备。资产池是基础资产(诸如出租权或抵押收入)的价值。风险池是流动资产(诸如现金)，其在资产池中的资产发生拖欠的情况下(例如当资产池中的贷款拖欠并被注销时)可以用来补充资产池。储备是流动资产池，如在下面详细描述的，如果由于股东外流储备现金水平很低，其可以用来恢复储备中的流动性。储备包括一部分法定货币或其他流动资产以及投资组合中的一部分无主股票。
如501所示，来自资产池中的资产的收入(例如实现的潜在收益)，导致资产池的剩余价值减少(到期)，同时增加风险池中的现金。资产收益事件通常与收益流风险成比例地增加投资组合的总体风险调整净现值(RANPV)(风险池余额的增加超过资产池RANPV的减少)。为了维持资产池的票面值，应该如下所述的替换到期的潜在收益。
如502所示，投资组合经理可以向股东提供息票收入。这笔收入可以在下面所有其他资金之前优先支付。为确保投资组合的稳定性，该值应低于资产的预期收益，特别是在资产收益波动或不确定的情况下。许多投资组合不会提供息票收入。
如503所示，如果由于股东外流导致储备现金水平低，风险池中的现金用于恢复储备中的流动性。在该步骤中要恢复的储备流动性的量是通过算法(储备余额、准备金储备(Ready Reserve)和市场条件的函数)来确定的。如果需要大量的流动性恢复，则对于下面的504、505和506资源可能不可用，导致投资组合的票面值降低，投资组合可以弹性收缩的一种方式，如以下507所述。如果收入水平低于清算阈值，则这触发资产清算步骤，如512所示并在下面描述。
如505所示，资产可以在给定期间被注销(残值被视为是零)。注销是因拖欠贷款或资产表现不佳而造成的。为了保持不变的票面值，必须在投资组合中补充核销额。应在风险池中保持足够的余额，以支持“风险”收入流，即逾期贷款或在未来期间可能违约的不良资产。
资产残值(潜在收益)随着从投资组合中的资产收到收益而减少。例如，减少贷款本金的抵押贷款付款导致资产的潜在收益(其残值)减少。如505所示，可以在投资组合中补充该值以保持恒定的票面值。补充现金可以用来购买恢复投资组合潜在收益的新资产。由快速到期的资产组成的投资组合将在给定的时间内显著到期。到期百分比越高，投资组合的弹性越大。
管理费、套期保值费和与维护投资组合相关的其他费用从资产池中支付并且必须补充，如506所示，以避免资产池的票面值的变化。相反，资产收益或投资者需求超过预期将导致现金流入资产池，如507所示，从而弹性地扩大投资组合票面值。资产池中的额外现金由投资组合经理用来购买额外资产(参见下面描述的513)。当储备余额超过增长阈值时，弹性投资组合增长被自动触发。股息支付与投资组合增长之间的比率由算法确定，并由投资组合的增长/收入比率控制。
流动性需求可能导致资产池价值的净流出，如508所示，从而导致资产池的票面值的降低。资产池现金流出以补充风险池中的余额，以支持因投资组合业绩不佳而导致的2-6个流动性需求，从而导致管理资产的减少，从而优雅地降低投资组合经理基于其控制下的资产业绩的影响力。当储备余额低于流动性阈值时，弹性投资组合自动减少。在技术封闭型基金中，基于投资者需求和资产表现的票面值弹性波动提供了开放式基金的理想特征。这种混合方式在市场上是独一无二的。
根据公布的投资组合指南，非息票股息可以现金或股票形式支付，如509所示。当投资组合储备余额超过增长阈值时，根据投资组合公布的增长/收入比率支付现金。现金股息通常按股东持股比例支付给股东。如510所示，当超过储备余额时，股息可以作为股票从股票池中支付。这不是稀释，因为没有发行新股。股票可以与***中的股票余额成比例地分配。支付股息作为股票将自然的流动性引入到***中，因为收入可以转换成股票来支付股息，收款人可以选择以股代息。这两项行动都增加了交易量，增加了市场流动性，增强了市场建立公允价值的能力。
高频做市算法有助于保持可用现金和股票之间的特定平衡。由于投资者对基础投资组合的信心的变化，或者由于外部原因寻求或提供流动性的投资者大举进入市场，储备余额会发生重大变化。面对这些变化，算法会做出反应以调整流动性价格，使储备恢复平衡。对现金需求的大幅增加将导致出价的弹性，以提高流动性价格。同时，在询价书中增加了市场深度，以吸引资金支持流动性需求。这在下面更详细地描述。如果储备余额低于清算阈值，则可以触发要求投资组合经理出售资产的行动，如512所示，以恢复投资组合流动性要求。这些触发可以通过分布式分类帐上的智能合约或通过其他业务逻辑机制来实现。
在一些投资组合中，投资组合经理使用资产池中的现金购买资产，如513所示。到期的资产将被来自收入流的现金所取代。RANPV评估和套期保值策略是投资组合经理的主要职责，因为这些决策反映了整个投资组合α。在其他投资组合中，资产通过掉期(swap)进入投资组合，即将收益份额交换为资产潜在收益的权利，如514所示，。一些投资组合可能使用这两种技术来收购资产。相比于现金购买，优选使用掉期，因为这会为投资组合带来额外的流动性。
申请人已经发现了通过创建“流动性引擎”来确保股东流动性的机制。该引擎旨在支持自然市场流动性，并在市场大幅波动后推动有效定价。该引擎利用投资组合储备中的资源使用高频做市算法。这一引擎是市场背离于传统做市活动的，因为流动性池是投资组合的一个组成部分，这意味着股东而不是第三方从其活动中获益。做市商通常从市场波动中获益匪浅。通过将这些利益交给股东，新型模型和算法在市场中引入了一种反周期的力量，奖励那些在波动时没有变现的股东。这种反周期力量在房地产等市场尤为重要，这些市场的特点是商业周期深，***性缺乏流动性。
通常，大型投资组合将保留现金池以帮助管理市场变化。申请人的发明是一种可重复的引擎，其使用旨在设定流动性边际成本的高频做市来管理该池。市场深度，即给定规模的市场订单的市场价格变化量，决定了市场的流动性量。市场流动性由投资者创造，他们按给定价格设置买入或卖出证券的订单。面对大规模的市场变动或者投资者或对某一特定工具不了解或不感兴趣，市场可能在不确定时期变浅。浅市场的特点是摩擦，这意味着承销商在执行订单时将被迫提供相当大的折扣。如果市场足够浅，则寻求执行大宗订单的买家将无法以任何价格进行交易。在流动市场中，承销商可以非常有效地进出仓位，而跨越价差的成本很低。
深度市场有利于股东，因为他们可以以市价或接近市价的价格快速获利，而无需对他们所需的流动性进行大幅折扣。具体化的流动性引擎利用上述新模型，并通过使用储备中的可用股票和现金将订单投入市场来补充市场深度，作为对股东的服务。当这些订单被采取时，它标志着市场对流动性的需求。随着对流动性需求的增加，引擎通过设置新订单进入市场来调整流动性的边际成本，从而增加大幅市场波动的利差。此举推高了储备中的资产成本，保护了未来的流动性，同时继续向市场提供流动性。这种定期或持续的行动为股东提供了最大的流动性，同时阻止了对资产的不合理运行。当投资者从储备购买股票时，储备通过投资组合中资产的收入流或通过转变市场条件进行补充，恢复投资组合的长期流动性。
不是由市场条件驱动而是对流动性的个性化需求的股东的大规模市场波动也可以影响交易效率。在大幅度波动后，价差(买入价和卖出价之间的差额)可能很大，影响了寻求进行日常交易以获利或购买股票的股东的能力。希望迅速关闭该价差，以恢复“真实”的市场价格并实现订单簿改革。引擎具有对这些大动作迅速作出反应以按最准确地反映投资组合市场价值的新价格形成市场的机制。
流动性引擎通过综合流动性增强投资组合的投资特性，即旨在最大限度地提高流动性并有效发现长期投资组合价格的市场增强。它从交易的第一天起并在市场不确定的情况下，为股东提供流动性。即使自然市场条件很浅，它也能使股东有效地将股票价值货币化。该引擎推动了流动性的边际成本，阻止了对投资组合的不合理运行，并奖励那些没有跟随高收益人群的股东。此外，该引擎有助于市场有效地安定至投资组合的真实价值的有效表现，消除了2008年危机的定价困难。
流动性引擎可以体现在计算机硬件上执行的计算机软件中，以通过利用股东拥有的现金池和储备中的股份的两种高频做市算法来增强资产流动性和价格稳定性。“快速抽动(fast twitch)”做市算法通过下达旨在提供定价选项和缩小价差的订单，从而通过在市场大幅波动后促进一致的市场价格，来提供价格稳定性。“慢抽动”算法用于通过基于市场对流动性的需求设置流动性的边际成本来支持流动性。下面详细描述流动性引擎算法。
图6标识了流动性引擎用来扩充订单簿的关键目标。在订单簿中，市场价格是资产股票的最高出价和最低要价的平均值。该价格是由投资者通过放置限价和市场订单的活动来确定的。流动性引擎观察交易历史和现有订单簿，以确定目标市场价格(TMP)，用于随后的计算，从而确定旨在支持市场流动性的一系列限价订单的规模和价格。TMP是通过算法确定的，是交易价格历史、市场波动、当前订单簿和投资组合RANPV的函数。
市场价差是资产股票的最高出价和最低要价之间的差额。市场大幅波动或投资者不确定性导致价差扩大。引擎基于市场波动性为后续计算设定目标价差。该引擎寻求管理价差，以最小化股东的交易摩擦，同时解决价格波动。
覆盖范围(coverage)是引擎用于放置支持流动性的订单的价格范围。引擎将在由覆盖范围定义的整个价格范围放置订单。投资组合经理设定的引擎覆盖范围是股东流动性需求、资产流动性和交易波动性的函数。
支持(support)是指流动性引擎在任何给定时间覆盖的股东移动总量。股东们期望支持，以最大限度地减少浅市场中大宗股票交易的摩擦。支持是股票流动性的直接表现。如下所述，支持是可用储备资源和流动性衰减的函数。图6示出了所公开的实施例的流动性引擎的市场调节函数。订单簿100被表示为价格与股份数量的曲线图。流动性的边际成本是对任何给定的股价变化的支持中的变化。如果流动资金的边际成本不变，则支持额外单位数量的股价将以线性速率上升，如虚线所示。沿着这条虚线，股东的流动性价格保持不变。然而，如上所述，流动性引擎使用f[(交易活动)(资产表现)(储备规模)(储备余额)(投资组合设置)形式的算法，通过平衡股东对流动性的即刻需求和维持长期流动性来源的需求，来管理流动性的边际成本。流动性边际成本的变化分别由订单簿的要价方和订单簿的出价方的流动性衰减函数θA和θB表示。
流动性衰减函数通过重塑自然市场流动性曲线来设定流动性的边际成本。换句话说，如图6中的实线所示，调整合成订单簿的形状。通过形成储备的出价和要价曲线，引擎支持不同规模的市场波动的价格，提供一定的保证流动性，同时增加远离共识价格的戏剧***易的成本。随着市场形势的变化，这种行为有效地推动价格达成新的共识。订单簿的出价(θB)和要价(θA)侧的衰减不一定相同，因为它们分别依赖于储备现金和储备股票的余额。引擎调整θA和θB，以保持可用股票价值和可用现金之间的平衡。例如，随着在储备中提取现金，退出投资组合(货币化)的流动性边际成本将上升，而进入投资组合(购股)的流动性边际成本将下降。流动性衰减是储备余额、储备总价值与投资组合RANPV的比率以及代表由投资组合经理在股东监督下设定的流动性激励或抑制的提升常数的函数。
为了说明流动性引擎的作用，考虑它在市场运行(股票大量抛售到非流动性市场)的情况下的反应。当股东开始抛售股票时，他们从储备中购买现金。在任何时候，移动越大，股东根据合成市场深度必须采取的折扣就越大。这些举措压低了市场(和TMP)。随着储备中的现金资源开始减少，流动性的边际成本上升，重塑综合订单簿，以增加储备中的现金成本(保护流动性)和降低迁入成本(恢复到储备的流动性)，从而一直为股东提供一种提供基准流动性的人造市场(made market)。每一笔现金流出储备都会导致股份流入储备。这些股份代表现有股东对投资组合收益流的所有权增加。如果股份池在下一个股息期间保持正余额，则这些股份将分配给股东。由于那些需要流动资金的人(那些变现的人)必须提供股票折扣，因为需要更多的流动性，那些留下来的人正以与流动性需求成比例的速度获得对未来收入流的更多所有权。以这种方式，流动性引擎提供了反周期的市场力量。
流动性引擎算法和订单簿数据结构的相应调整确保流动性始终可用，因为股票始终可以货币化。相反，通过购买未来收入流的权利向基础资产池提供流动性的股东，因提供流动性而以对市场对流动性需求增加了多少的比例获得回报。流动性引擎强化了金融中最重要的原则：价值保持流动性，流动性有价值。
支付网关是为用户快速向其他用户发送基金提供方便接口的服务。示例包括PayPal、Stripe、Coinbase等。支付网关为用户提供了方便，使他们能够利用账户余额进行销售点(POS)交易。支付网关的普及导致了全球范围内服务的激增，一些网关，如Payoneer，专注于世界上无银行账户的支付***上。支付网关可以包括允许用户在全球范围内转移价值的交叉货币交换。网关通常安全地链接到第三方银行账户、***等，并提供了按需发送储值的便捷方式。
大多数支付网关提供应用程序编程接口(API)，使第三方应用能够代表其用户进行支付。图7中示出了简单的流程支付。在步骤701中，用户通过用户接口请求向目的账户付款。该付款由网关的本地API接收。在步骤702中，将值从用户的账户(源)转移到支付(目的)账户的接收者。该模型简单但有局限性。用户接口和本地支付API之间的紧密耦合限制了用户对支付网关使用的选择。用户必须具有利用支持网关的已建立帐户，以经由用户接口利用交易的便利性。
为了解决该限制，申请人引入了包括用于支付的标准化软件接口的包装器(wrapper)。该包装器，在图8中示出为IGateway接口，提供了通过任何支持的提供商进行支付的公共机制。该接口可以是开源的，使得各方能够快速开发用于本地支付网关API的包装器。这简化了用户接口设计，因为第三方可以快速启用对支付网关提供商的支持，并可以为用户提供多种选择。
图8A的架构包括支付用户接口810、IGateway交叉API 820、源帐户IGateway 830、暗池A IGateway 840和暗池B IGateway 850。
更重要的是，收款人还必须具有利用支付网关的账户。随着支付网关提供商的激增以及全球范围内交换价值的需要，经常会遇到无法直接转移的情况。由于申请人正朝着为全球非流动性资产带来流动性的目标迈进，因此发明了一种新颖的模块化架构和金融流动性***。该架构允许链接两个或更多个支付网关，利用模块化架构和暗资产池，以确保流动性。
如图8B所示，用户向使用不同支付网关的接收者发起支付801。通过支持IGateway接口的标准用户接口发起支付。该请求利用交叉支付API服务来注册802，该交叉支付API服务在支付请求被链接通过网关时管理支付请求的成功实施(取消或撤销)。将期望金额递送到目的地所需的源价值的量由网关费用和由上面公开的流动性引擎确定的流动性价格确定。
在803，交叉支付API利用网关A的IGateway接口来发起从源帐户到暗池A的支付。该支付遵循作为单个网关支付的确切语法。一旦源支付由暗池A接收到并通过交叉支付API验证，交叉支付API在804使用网关B的IGateway接口发起链式支付。在805，使用单个网关支付的语法将基金从暗池B账户转移到目的账户。网关B暗池中的基金被使用带外模型从暗池A补充806。这保持了***的流动性。如果在转移基金时出现故障或取消，到暗池帐户A的IGateway接口支持交易回滚。尽管这种架构和功能在转移以数字货币存储的价值之外有许多应用，但它们有效地确保了以数字代币存储的潜在资产价值能够被转换成现金，以支持全球范围的交易。
本文公开的各种功能可以通过一个或更多个计算设备来实现，一个或更多个计算设备具有执行存储在一个或更多个有形计算机可读存储器中的指令的处理器。各种设备可以使用已知协议以已知方式彼此通信偶接。例如，设备可以通过局域网或互联网偶接。
可以实施其他替代结构和功能设计，以用于证券化资产和创建数字货币。因此，尽管已经示出和描述了特定的实施例和应用，但是应当理解，所公开的实施例不限于本文公开的精确结构和部件。在不脱离所附权利要求限定的本发明的精神和范围的情况下，可以对本文公开的方法和装置的布置、操作和细节进行各种修改、改变和变化。

Claims (14)

1.一种由一个或更多个计算设备执行的用于创建表示资产潜在收益的投资组合的方法，所述资产潜在收益由可交换数字代币表示，所述方法包括:
获取表示对与基础资产相关联的至少一个收入流的权利的至少一个衍生资产；
对至少一个衍生资产执行风险调整现值评估函数；
捆绑至少一个衍生资产以创建具有票面值的资产池；
针对所述资产池发行预定数量的股份；
将每份股份链接到数字代币；
通过货币交易发行所述数字代币；以及
向与所述基础资产的收入挂钩的代币持有者支付股息。
2.根据权利要求1所述的方法，还包括：
利用至少一个智能合约来强制执行资产所有者义务，以实现分离的潜在收益，以及
限制掉期股份的流动性，并且在不履行义务的情况下收回股份。
3.根据权利要求1所述的方法，还包括：
为了管理流动性的目的而建立与所述投资组合相关的流动资产的储备，建立公平的市场价格，并实现与资产表现和投资者需求挂钩的投资组合增长；
将受益者为股东的流动性算法应用于所述储备中的所述流动资产，基于市场条件、流通股、储备资产价值和投资组合价值来调整股票的市场定价，以从而响应于市场条件以及资产风险和表现的***性变化，提供反周期定价模型；以及
利用来自所述投资组合中的资产的收入补充储备流动性，从而提供随时间变化的流动性的驱动因素。
4.根据权利要求3所述的方法，其中，所述储备包括法定货币池和股份池，并且还包括流动资产的风险池。
5.根据权利要求4所述的方法，其中，利用来自所述投资组合中的资产的收入补充储备流动性包括将来自所述风险池的收入转移到所述储备以满足预设流动性要求。
6.根据权利要求4所述的方法，还包括通过在智能合约中维护的预设规则，基于实现的收入，通过转入和转出所述风险池来减少或增加所述资产池的价值。
7.根据权利要求4所述的方法，还包括从所述风险池向股东支付息票收入。
8.根据权利要求4所述的方法，还包括响应于由于股东退出所述投资组合而导致储备价值降低预定量，将价值从所述风险池转移到所述储备。
9.根据权利要求4所述的方法，还包括向股东支付现金股息。
10.根据权利要求4所述的方法，还包括使投资组合票面值能够弹性地膨胀或收缩，而无需股份稀释、诸如授权参与者的中介、或者根据所述储备中的资产的数量和余额、市场需求以及通过智能合约持续执行的预定设置的三级定价函数。
11.一种用于连接货币和资产交换的链式交换的***架构，所述架构包括:
支付用户接口模块；
IGateway交叉支付API模块；
与源帐户相关联的第一IGateway模块；
与暗池A账户相关联的第二IGateway模块；以及
与暗池B帐户相关联的第三IGateway模块；
其中，所述IGateway交叉支付模块可操作地耦合到所述第一IGateway模块、所述第二IGateway模块和所述第三IGateway模块，并且其中，通过可用交换的路径由所述IGateway交叉平台API模块选择。
12.一种在源账户和目的账户之间转移价值的方法，所述方法包括:
通过IGateway交叉支付API和与所述源账户相关联的IGateway接口，发起从所述源账户到暗池A的支付；
通过所述IGateway交叉支付API和与暗池A相关联的IGateway接口接收支付，所述暗池A与交易对手相关联；
通过与暗池B相关联的IGateway接口发起链式支付，所述暗池B与交易对手相关联；
使用单个网关支付的语法将价值从暗池B转移到目的帐户；以及
使用带外模型从所述暗池A补充暗池B中的基金。
13.根据权利要求1所述的方法，其中，所述资产投资组合的股份由所述投资组合中的资产支持，以从而使股东能够以市场价格赎回所述投资组合中的个别资产的股票，并增加基础资产流动性和投资组合流动性。
14.根据权利要求1所述的方法，其中，与所述投资组合相关的所有交易记录在区块链分类账中，从而允许股东和投资组合管理平台通过公共报告接口访问交易数据。
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